1月のFed声明のハイライト（及びFed決定内容へのコメント）

現在の経済活動の評価：

経済成長は最近の四半期で勢いが増している。
労働市場の指標はまちまちだが、結局は改善を示している。
失業率は下がったが高止まりだ。
世帯の支出と企業の固定投資はこの数カ月で急速に進展した。
住宅は若干減速した。
財政は徐々に景気の伸びを鈍化させている。
インフレは委員会の長期的な目標以下となっている。
長期のインフレ期待は安定したままだ。

予想：

経済活動は穏やかなペースで拡大し、失業率は徐々に委員会の完全雇用と物価の安定という2つのミッションに一致すると判断できるレベルに向かって下がる。
景気と労働市場がよりバランスのとれたものとなる見通しに対するリスクを注視している。
委員会は中々2％の目標に達しないインフレが景気のパフォーマンスに対してリスクを呈する可能性があることを認識している。
インフレは中期目標に向けて戻っているという証拠について慎重にインフレの進展状況を監視している。
連邦政府の緊縮財政の範囲を考慮すると、委員会は引き続き、長期にわたり広範囲の経済の基礎となる成長に見合う経済活動と労働市場における改善を注視する。

政策の意味合い：

最大の雇用と労働市場の状況の見通しに向けた進展状況を考えると、委員会は資産購入を100億ドルペースで慎重に削減していくことを決定した。
委員会は政府機関債ＭＢＳから得る償還資金をＭＢＳに再投資し、米国債の償還資金を新発債に再投資する既存の政策を維持する。
委員会の相当量を上回る長期国債の保持は、長期金利への下げ圧力をかけ、住宅ローン市場を支援し、より広範の金融状況を緩和する上で役立っている。
これはより強固な経済回復を促進し、長期的にはインフレが二大責務に最も一致した水準になる上で役立つ。

今後の政策の考え方：

委員会は今後数か月において経済と金融上の転換に関する情報を注意深く監視しており、物価安定の下で労働市場の見通しが改善するまで、米国債とＭＢＳの購入を継続し、必要に応じてほかの政策手段を行使する。
入手情報が広く、委員会の期待をサポートするのであれば、委員会は将来の会合においてさらに慎重な段階で資産購入のペースを減らす可能性がある。
資産購入は事前に定めたとおりではなく、そのペースに関する委員会の判断はそうした購入の有効性の可能性とコストの評価のみならず、労働市場とインフレ率に関する委員会の見通し次第となる。
委員会は資産購入政策が終了した後もしばらくの間、緩和的な金融政策のスタンスが適切であるという見解を再確認している。
0 % から0.25％のFFレートという現在の例外的な低いターゲットレンジは、失業率が6%-6.5%以上である限りは少なくとも適切であり、今後1、2年先のインフレが委員会の長期目標の2％を0.5％超える程度に過ぎないと見通されており、長期インフレ期待は引き続き、維持とすることを再確認した。
委員会は引き続き、こうした要因の評価に基づき、特に、予測されたインフレは引き続き委員会の2％の長期目標以下となる場合、失業率が6-6.5%以下に下がる時期までFFレートを現在のターゲットレンジ内に維持することが適切となる可能性が高いと予測している。

感想：

FOMC（または理事は委員会と称するのを好んでいる）は6.5％の失業率（インフレの限界点は一度もテストされたことはない。）の限界点を利用することにより、金融政策実施をシステム的に実施誘導されてきました。このことが実際に起こると、彼らは従来の政策「手法」から離れました。それが、基本的に「我々が雇用とインフレに影響を及ぼす多くの事を考慮する」、そして「我々はそれを認めないかもしれませんが、それには意欲が含まれるものとなるかもしれない」という金融政策です。注視してください。トレーディングでシステマチックな手法を利用するトレーダーのように、システマチックな金融政策はしばらくはうまくいきました。すなわち、失業率が6.5％の限界点に近づいていなかった時です。しかし、それがうまく機能しないことが明らかになった時に（すなわち、失業率が6.5％の限界点に近づいた時）、労働参加率が記録的に低いレベルで、パート労働者数が多いなどの状況に委員化が直面した時です。金融政策に対する「システマチックな手法」が突然、破棄されました。（システマチックなトレーディングプランがうまく機能しない時にどれだけ多くのトレーダーがそれを破棄するのでしょうか。）FOMCは限界点を設定することにより全てを信じ込んでおり、いま。「市場」は最初のものがうまく機能しなかったから、次のガイダンス、あるいは限界点を探しているようです。

私の意見（1つ意見ではありますが）金融政策をより広範囲な（システムではなく）手法で実施するということは大丈夫であり、意味のあることであると考えます。（すなわち、制限のあるガイダンス対して自分自身を整理すること）そうであっても、トレーダーの様に、Fedはお気に入りの手段を持つべきです。（例、トレーダーにとっての移動平均、フィボナチ、そしてトレンドラインなど）彼らには（物事を複雑にする）多くの政策手段がないことを分かっているはずです。彼らがうまくできれば、それは市場のトレンド（あるいは非トレンド）について移動平均やトレンドラインのように、利用するその手段からトレンドとなる経済のストーリーを伝えてくれるはずです。イエレンと「委員会」は結論に達するのでしょうか。そうであれば、イエレンはその考えを市場に伝えてくれることができるでしょうか。市場は彼女の説明に満足するでしょうか。こうした疑問に対する答えは、最終的に米ドルを上下に動かすことになります。あなたの推測は私もの推測と同程度です。

私にとっては、フォワードガイダンスは「手法」であり、厳格な「システム」ではないため、市場が失望した場合、ドルが下がる手法を期待です。市場のセンチメントを判断する最高の方法は、自分のお気に入りのテクニカルなレベルを確認し、価格によって市場のセンチメントを把握することです。私なら、そうします。

一方、結局は雇用の強弱を確定するには多くの要因があるため、市場が、ある手法が意味を成すと結論付けるのであれば、ドル高となる可能性があります。別の公式やシステム手法が使われ、伝えられる場合、市場がどう考えるのかは分かりません。いずれにしても、チャート上のテクニカルな情報は、少なくとも私の意見とおなじではありませんが、FOMCが本当に実行し、伝えるべきことに関する最も重要な「市場」の意見を教えてくれるはずです。

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