9/16(月)　為替ニュース＆FX分析レポート

1人影響は米ドルやグローバルな株式市場に対するインパクトがありました。米ドルは程度の違いはありますが、対主要通貨に対して下落しています。（上記チャートを参照）株式市場も高いです。（ダウ先もは155ポイント上昇しています。）ドイツダックスは、メルケル首相にとっても良いのですが、ババーリアの選挙の結果に助けられ、1.23%上昇しました。幸せな日々は再び来ました。再度、現状維持となりました。

USDJPYはギャップダウンとなり、例外ではありません。（金曜日の安値は99.186でした）今日の高値は99.097です。今日の安値は98.46となりました。これは安値が98.27となった今月の最初のトレーディング以来最低のレベルです。安値は最後までたどり着かなかったのですが、問題となった日の最初の時間内に達しました。結果として、上昇した価格は、99.03と99.21間の1時間足チャート上の最後の下げの足の38.2-50%に価格を下げてしまいました。忍耐力のある売り手がギャップに並んでいます。サマーズ氏のニュースが影響を及ぼし続けるのなら、今日の市場を抑えるこのエリアを探してください。

日足足のチャートを見ると、100日移動平均は今日、99.024レベルとなっています。これも、今日は影響しています。高値調整は今日、このレベルの上に進みましたが、この主要レベルを維持、または近づくことができませんでした。先週（木曜日）に価格はこのレベルで停滞していました。98.75レベルが下側にあります。（日足チャートを参照）これは、5月から6月の下落の50%です。その下はブレイクされたトレンドラインの下側です。（そのブレイクの後に安値調整がいかに金曜日の失業率でのレベルを保持したかにご注目してください。）そのレベルは98.205レベルです。これは、1週間が始まる主要ターゲットレベルとなります。

もちろん、多くの事は今週のFOMCとそれに対する反応次第です。国債の利回りはすでに100億ドル縮小の可能性を織り込んだのかもしれません。データは直近のもの全てが素晴らしかったわけではありませんでしたが、市場（そしてFed）は事を始める用意ができています。Fed議長の声明は、ドルあるいはUSDJPYの方向性を決定することに沿って行われることになります。このペアは株式市場の反応からヒントを得ることになるかもしれません。もし、Fedが緩和縮小を行い、それを推し進める可能性が高いとなれば、株式市場は打撃を受け、日本円買いになることが市場の反応となる可能性が高まります。しかし、バーナンキ議長の次の声明もまた重要なものとなるということにご留意ください。それがいつでも回復することができることを明確にするのなら（国債の利回りが高くなるかどうかを読む）、それは下落を反転させ、USDJPYの富を反転させることがあり得ると思われます。Fedがこの方向のアクションを取る可能性が高く、それは急激な動きに要注意であることを意味すると思います。これは、トレーディングにおいて素早い動きが奨励され、影響のあるテクニカルなレベルをフォローする者にご褒美を与えることになるでしょう。そのまま情報得ておいてください。

全てはFed次第、その判断、最も重要なことは何を語るかである…

FOMCの政策金利の判断は水曜日に行われます。会合の結果は450億ドルから350億ドルへの金融緩和QEの国債買い入れの100億ドル削減を含むと見込まれています。（驚きがあるとすれば、それはおそらく多くなるか、さらに前進することを約束することになるでしょう。）

Fedは以下の点をあげています：

銀行の自己資金増強を受け、健全性は高まっています。
世界経済は改善し、安定してきています。
住宅は改善し、住宅価格が上昇してきています。
株式市場はバブルになってきています。（これを理由にはしていないものの）
雇用の増加は2013年は平均して18.03万人、2012年は18.28万人、2011年は17.53万人となり、これは雇用市場がそれ自身持続しています。

以下のチャートは、1990年にまで遡る平均の雇用増を示しています。この3年間の平均は18万人程度です。これは2004年から2006年までと同様です。改善する前の高い失業率を見ると（例えば、2003年と2010年からそれぞれ）、失業率は6.0%から4.6% 、あるいは2003年の高失業率からサイクルでは23%の減となっています。現在の（2010年に始まった）サイクルでは、平均の失業率は9.6%から7.6%に下がり、失業率が21%下がりました。言い換えれば、両サイクルの失業率に対しては同様の反応があります。

Fedが現在雇用増が平均し英ポンド18万人となると思う場合、失業率は低いレベルで推移継続となりえます。例えば、雇用に対する見通しは、1992年・から2000年に増加しており、雇用増は、平均して32万人であり、最低でも16.2万人であり、失業率は順調に下がっていた。Fedはそれほど修正することなく直近の雇用レポートでは18万人となることを期待しているように思えます。しかし、3年間の雇用増はFedにとってもの十分であると思われます。加えて、雇用が雇用を生み、エンジンが動き出したという装いの下で頂上や谷を耐えることができます。それに直面しましょう。無担保コールO／N物レートが2008年以来0.25%で市場に多くの刺激を与えており、他のレートは未だに比較的低いままです。

Fedは予定通り物事を進めるのなら – 事を進める準備はできているようですが – これからも定期的に金融緩和を縮小し続け、今週の会合でそれを発表することになるはずであると思われます。

Fedは以前のこの道筋に進まなかったということとは異なっています。QE1は2010年の3月に終わり（QEと失業率の経緯の以下のチャートを参照）、QE2が発表されたのは2010年11月でした。その時、Fedが数か月間QEを再度凍結したのは2011年6月でした。その考えは、2011年9月に彼らがオペレーションの修正を発表した時にすぐに終わることになりました。（6-30年を買い、3年以下を売り）興味深いことに、QE1を終えた時点での失業率は9.9%まで上昇しました。QE2の終了（2011年6月）時点で、失業率は9.1%の高さでした。現在は7.4%です。そのため、Fedは過去にこのポイントにいました。そして、当時、彼らはQEをゼロにすることに何ら問題がありませんでした。失業率が現在7.4%で100億ドル縮小することに何ら問題はないでしょう。

失業率が7.8%であり、2012年の12月に450億ドルの国債購入でQE3第2弾を追加し、2013年9月に彼らは400億ドルのエージェンシーの購入でQE3第1弾を発表したことを知っています。当時は、失業率が7.8%という高さでした。

そのため、失業率が9.9%及び9.1%でQE1とQE2は修了となり、2012年9月の失業率が7.8%に下がった時に、QE3で金融緩和を再開しています。

QE3の理由や開始時期については疑問を持つ者もいるかもしれません。

FedはQE3で刺激策の維持していることを確認したいようです。インフレは懸念材料ではないことが分かりました（個人消費支出PCEは2%以下でした）。雇用の増加は改善していますが、目覚ましいほどではありません。既存の住宅販売は年間435万件の面白みのない程度です。

現在、インフレは懸念することではありませんが、雇用増は一貫して、翌年に18万人増となっており（最近は乏しくなってきていますが）、既存の住宅販売は年間ペースで435万件から530万件まで増加しています。 Fedが住宅保有者にとって「刑務所釈放」の上昇を指揮しており、その仕事はすでに終えていると主張する人もいるかもしれません。ベビーブーマー世代は住宅を保有し、流動性があり、住宅投資家は住宅を購入し、現在逆戻しを開始する時期になっています。

その動きは利回りが出る価格付けとなっているのでしょうか。

以下のチャートを見ると、国債10年物はほぼ3%です。直近では、FedがQE2を終了したポイントにありました。Fedは現在100億ドルの縮小について議論しています利回りは100億ドルに対して100+ベーシスポイントに高まりました。それが価格に織り込まれていると考えます。

いずれにせよ、バーナンキ議長は利回りを誘導しようとするか、少なくとも、国債の利回りが高くなることを国債市場に警告し、Fedは国債購入を復帰せざるを得なくなると思われます。Fedの考えを完璧に明らかにできるため、会合のイベントの後に記者会見を行うという事実が重要となります。特に、金利が1.5%から3%になったということに言及するかもしれません。景気がその結果減速するのなら、フルに国債購入プログラムを再開することに何ら問題がないということになります。皮肉なことに、各QEが開始した後に、国債の利回りがどうなったのかということです。額は様々ですが上昇しましたが、上昇する傾向になります。これは一般的な考えに反しますが、国債市場の前向きな考え方のメンタルを示しています。QE1とQE2が修了した時に、その直後に金利がどうなったのでしょうか。下がりました、再度、想定することに反していました。恐らく、Fedは今回も同じことが起こることを目指している、Fedと議長からのメッセージは、逆回しを指揮するFedの強さと決意を示すことにギアを入れるはずです。どうなるのかを見ていきましょう。

Fedの議決権を持つメンバーは沈黙しています。バーナンキ議長は、ジャクソンホールに行かず、様々なコメントを出したFedの各連銀総裁がいましたが、計画を作り上げ、正にどのようなコメントを出すかを考える力を示しているようでした。それでそれが明らかになります。サマーズ氏、あるいはジャネット・イエレンがFOMCの次の議長になる場合、彼らは舞台裏に関わっていると思わざるをえません。そうでなければ、私としてはお手上げです。

そのため、外国為替市場はどうなるのであろうか。

ドルは少なくとも当初はサポートされるはずであると予想します。株式市場が維持すれば、USDJPYは日本円への安全への退避となることはないかもしれません。株式市場が厳しいことになれば、USDJPYは下落に向かうことになるはずです（EURJPYやその他のクロス円もです）。

正直に言えば、チャートからヒントを読み取ろうとしています。その動きの話とその動きの理由は、価格がサポートの下、あるいはレジスタンスの上にブレイクした後に書かれます。国債の利回りからのレッスンですが、国債の購入は利回りを下げ、国債購入を止めることはその事実の後に利回りを高めますが、そうなるわけではありませんでした。「自分が考えること」の犠牲にならないでください。むしろ、価格や市場がほのめかすことに耳を傾けてください。私はそれを行います。

今週は主要レベルを観察し、計画を練ることにします。市場の悪所hンは、次の動きのバイアスを決定づけます。それは興味深い時となるはずです。それは興味深い1週間となるはずです。
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